美联储12月议息会议点评：降息前景生变，资产价格调整幅度有限
摘要：
国盛证券宏观分析师刘新宇博士CFA对美联储12月议息会议的深度解读北京时间12月19日凌晨3点，美联储公布12月议息会议决议，将联邦基金目标利率下调25bp至4.25-4.50... 国盛证券宏观分析师刘新宇博士CFA对美联储12月议息会议的深度解读
北京时间12月19日凌晨3点，美联储公布12月议息会议决议，将联邦基金目标利率下调25bp至4.25-4.50%，符合市场预期。然而，会议声明和鲍威尔讲话传递出比预期更加鹰派的基调，暗示后续降息节奏将明显放缓。
核心观点：
美联储此次降息25bp，但暗示后续降息节奏将明显放缓，整体基调偏鹰派。市场降息预期大幅下调，目前市场预期2025年只降息1次，低于本次点阵图显示的2次。我们认为，当前市场的降息预期已接近触底，若后续经济和通胀数据表现并未明显超预期，反而存在上调的可能性，因此资产价格调整的时间和幅度可能有限。
详细分析：
降息幅度及未来预期调整： 美联储将联邦基金利率下调25个基点至4.25%-4.50%，符合市场预期。但会议声明中新增了“幅度和时机”的表述，暗示未来将采取间隔式降息，而非连续降息。点阵图显示，2025-2027年分别降息50bp、50bp、25bp，终端利率为3.0%，与9月点阵图相比，对本轮降息周期总体降息幅度的预测变化不大，但降息节奏明显放慢。值得注意的是，本次会议有一名官员投反对票，认为应当维持利率不变。
经济预测上调，通胀预测大幅上调： 美联储上调了经济预测，同时大幅上调了未来两年的通胀预测。GDP增速、失业率和通胀预测的调整表明，美联储认为美国经济将实现软着陆，但对通胀的担忧明显加剧。
市场反应： 会议过后，美股和黄金大跌，美债收益率和美元指数大涨，市场降息预期大幅下调。市场对2025年降息幅度的预期从90%降2次调整为70%降1次，降息时点可能在5-7月，降2次的概率已不足30%。
降息预期触底，资产价格调整有限： 考虑到美联储2025年完全不降息的可能性很低，我们认为目前市场的降息预期已经接近触底。如果后续经济和通胀数据表现并未明显超预期，反而存在上调降息预期的可能性，因此本轮资产价格调整的时间和幅度可能有限。
后续关注重点：
短期内需重点关注美国三季度GDP终值、日本和英国利率决议、美国11月PCE通胀、12月ISM制造业PMI、12月ISM非制造业PMI、12月非农就业和12月CPI数据，以及特朗普就职总统对政策的影响。
风险提示：
美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。
免责声明：
本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。
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