美银：标普500估值高，但科技驱动效率提升或支撑长期表现

摘要： 美国银行全球研究团队近期发布报告指出，尽管标普500指数估值远高于历史平均水平，风险溢价处于低位，甚至可能进一步下降，但投资者不应急于预期估值会很快回归长期均值。报告认为，造成...

美国银行全球研究团队近期发布报告指出，尽管标普500指数估值远高于历史平均水平，风险溢价处于低位，甚至可能进一步下降，但投资者不应急于预期估值会很快回归长期均值。

报告认为，造成这种现象的主要原因在于标普500指数的成分结构发生了重大变化。与过去以资本密集型制造业为主不同，如今科技、媒体和医疗保健等轻资产、劳动密集度低的行业占据了50%的比重。同时，标普500成分公司的杠杆率也比以往经济周期更低，债务对风险溢价的影响减弱。目前股票风险溢价低于2%，远低于过去10年的平均水平（约5%）。

报告警告称，如果风险溢价回归长期平均水平，标普500指数可能下跌50%。然而，报告同时强调，由于企业效率的显著提升，特别是科技工具（如自动化、大数据和生成式AI）的广泛应用，这种情况短期内不太可能发生。科技进步带来的生产力提升，使得企业的实际收入与员工数量之比远超以往。美国银行认为，未来企业效率仍有提升空间，科技驱动下的运营优化将持续支持市场表现。

近期美国债市大幅抛售，国债收益率攀升，加之强劲的非农就业数据降低了市场对美联储降息的预期，导致美国股市出现大幅下挫。尽管如此，美国银行的报告仍然为投资者提供了对当前市场环境的深刻洞察，并强调了科技驱动下的长期发展趋势，认为标普500成分结构和技术应用的变化或将继续支撑市场的长期表现。